<p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 【每日觀察】遠的不講，僅關稅戰以來，“永遠按既定方針辦”提了五次：必須保衛中國的金融核心資產，投資者也要乘勢而為。</b></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 今天，銀行股又漲到了“人神共憤”。</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 市場中關于銀行股的爭議甚囂塵上：</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 有人斷言銀行股存在估值泡沫，有人指責機構資金抱團炒作，更不乏將銀行股視為“畸形投資”的論調。</span></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 令人啼笑皆非的是，這番爭議竟跨越了投資者結構的鴻溝</span></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> ——手握重金的大戶與可憐兮兮的散戶，紛紛以相似的口吻表達質疑，仿佛達成某種荒誕的“共識”。</b></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;">?</b></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 這種集體性的認知錯位，恰似一場黑色幽默，折射出中國證券市場中獨特的荒誕圖景：</b></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 不同資金體量、投資策略的群體，在缺乏深入研究的情況下，卻在對銀行股的偏見中達成詭異一致，成為市場生態中極具戲劇性的一幕。</b></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> </span></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><b style="font-size:20px;">1.為什么銀行股會被罵？</b></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 大家有沒有發現，如果是科技股，題材股上漲，我們通常是見不到什么罵聲的。但銀行股上漲就總是被罵。</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 還有一個現象，如果科技股和題材股上漲，即便銀行也上漲，但同樣沒人罵銀行股。</span></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 仔細想想這到底是為什么。</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 股民之所以這么“恨”銀行，是因為他們沒有買。</span></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 而銀行跑出相對優勢，往往是在科技股和題材股表現不好的時候。你想想看，如果你滿倉題材股，都跌了20%了，但銀行股居然逆勢上漲5%。雖然5%的漲幅壓根就不算什么，但跟自己持倉跌20%相比，簡直就是在拉仇恨。</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 罵是一種情緒的宣泄，而帶有情緒的人大都是不理智的人。所以罵通常也是在無腦的罵。</span></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 為啥股民不愛買銀行股呢？</b></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 還不是因為他們的投機心理太強，看不上銀行那點彈性。</span><b style="font-size:20px;">雖然銀行股的長期全收益是比較高的，2005年至今漲了13倍。</b></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 但股民哪會看長期。</b></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 同樣的，當年茅臺連續上漲的時候，股民也會罵。因為茅臺股價太貴，大多數股民買不起。買不起的東西還不停漲，不被罵才奇怪了。</span></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 因此，我們要去理解罵聲背后的大眾心理。</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 但凡科技股和題材股開始表現了，他們才不會在意銀行到底漲不漲呢。由于大眾帶著情緒在判斷銀行，所以說銀行有泡沫的話，并不一定是客觀的。</span></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><br></p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><b style="font-size:20px;">2.銀行有泡沫嗎？</b></p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><br></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 所謂的泡沫是指資產價格嚴重高于價值。雖然價值不可能被準確計算，但好歹還是能大致估算一下的吧。</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 首先，現在銀行整體的PB只有0.67倍，PE是6.61倍。這能叫有泡沫？</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 如果這都叫泡沫，那些小微盤叫什么？好歹銀行還是在賺錢的吧，很多小微盤股票可都是在虧錢的。</span></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 銀行屬于典型的價值股，前幾年由于市場偏見，沒人愿意買。PB被捶到連0.5倍都不到。</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 這毫無疑問就是極度低估的表現。那么勢必在某一天，它的價值會被發現，實現均值回歸。如果一個資產被嚴重低估，即便漲了一倍，它可能還是低估的。所以根本不能用漲幅來判斷有沒有泡沫。</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 那么問題來了，0.67倍PB的銀行，到底貴不貴呢？這就留給大家自行判斷了。</span></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 我個人的觀點是，這不算是極度低估了，但也算不上貴。只不過想在上面賺明顯的超額就有點難了。</b></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 當然，如果你早關注【每日觀察】，早按既定方針辦，你現在賺的就是“超額”！</b></p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><br></p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><br></p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><b style="font-size:20px;">3.銀行利潤會不會暴雷？</b></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> </span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 在計算估值時，有一種觀點認為銀行未來的業績會停滯，所以現在估值再低也不值得配置。</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 質疑銀行業績的主要原因是凈息差在收斂。</span></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 但我們應該思考的是，銀行業的景氣度到底跟什么有關？</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 凈息差收斂是永久的結構性問題還是周期性問題？銀行未來只能靠存貸利差獲利嗎？</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 人們當下對銀行沒信心，背后的本質是對中國經濟沒信心。</span></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><b style="font-size:20px;">4.銀行在抱團嗎？</b></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 咱們要理解一下什么是抱團。抱團常常是一種被動行為。</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 今年以來，銀行的成交額占比無論是絕對值還是相對值都不高。說明并非是資金在抱團。</span></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 中證2000現在的成交額占比達到35%，其自由流通市值是5.3萬億。</b></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 而銀行整體的自由流通市值是3.18萬億，成交額占比只有區區的2.2%。</b></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 銀行是一個典型由配置資金主導的板塊，所以它的上漲根本不需要多大的成交額。</b></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 買銀行的主力主要是險資，他們每個月都有新增保費要進行配置。所以是緩慢持續的流入，不大可能造成銀行過高的擁擠度。</b></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 配置資金的買入和交易資金的買入是不同的。</b></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 交易資金往往會帶來股價的急漲急跌，而配置型資金買入，股價的波動很小。</b></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 我們從銀行的走勢就能看出，它的波動率常年都很低。說明大部分交易資金根本就看不上銀行。</b></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 而配置型資金買入，考慮的主要是股息率和穩定的ROE。</b></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 當下銀行整體的股息率在4.5%左右。因此險資還會慢慢持續的買入。</b></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 還要注意，這里是配置型資金占主導，但凡有交易資金向拉升，配置資金就把貨倒給他們。</b></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 所以交易資金根本就不敢來這里撒野。他們大都回去炒題材股，因為他往上拉，就會有無數散戶跟風。</b></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><b style="font-size:20px;">5.投資要選擇適合自己的</b></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 請注意，我寫這篇文章不是在推薦買入銀行。每個人的風險偏好，投資策略，資金規模，性格傾向都不同，銀行股不可能適合所有人。</b></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><b style="font-size:20px;"> 每個人都應該清楚自己適合什么類型的投資策略。一旦策略跟自己匹配不當，無論買什么都會虧錢。</b></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 舉個例子，假如在你買入銀行股后，科技行情起來了。自己持有的銀行一點都不漲，而科技股天天大漲，你能扛住誘惑嗎？</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 很可惜，大部分人都不知道股票什么適合自己！ </span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> </span></p> 2013年7月自發布以來三個銀行全收益指數對比，其中，銀行AH全收益指數累計漲近300%，年化超12% 歷史新高 歷史新高 歷史新高 歷史新高 歷史新高
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