風光下半場，布局好時機

花姐

風電產業在去年的日子并不好過。去年風電的新增裝機容量大概是37.6萬千瓦，同比下降了21%。這是自2015年以來，中國風電裝機出現的首次負增長。作為一個高成長的賽道，居然出現了負增長！這也是為什么風電板塊在去年整體表現不佳。 但是風電去年的萎靡表現其實也很無奈，關鍵原因是受到了疫情的沖擊。2022年以來，全國疫情的發展超出了年初的預期，多地項目受到疫情的影響。由于風電項目建設周期較長，2022年風電項目吊裝、并網量受到疫情嚴重拖累。 隨著疫情政策的變化，全國范圍內的疫情已經基本結束，對于風電來說，2023將成為項目推進大年。 目前市場普遍預期2023年風電裝機規模達70-75GW，同比增長86%-99%！ 而如果按照國家能源局的目標來測算，今年新增裝機規模也會有60-70GW，同比增速預計是59%-86%！（也是很高的增速了） 所以今年風電會是一個大年，市場會重新確認風電的高成長性，相關板塊也有望迎來修復。 從投資角度來說，我們還需要抓住風電產業目前的發展趨勢。風電板塊的投資屬于成長股投資，這個階段的投資務必要結合產業當前的發展趨勢來選股。（主題投資可以雨露均沾，成長股投資不行） 風電產業的發展趨勢在今年有一個關鍵詞——“海上風電”。 隨著海風風機投標價格及項目建設成本的不斷下移，將加速海風平價到來，這也是2022年海風招標規模爆發增長的核心原因，并且有望刺激未來需求進一步釋放。 從投資角度來說，我們應該聚焦在海上風電產業鏈，并結合國產替代環節來選擇核心標的。 我們可以從零部件（包括軸承、海纜、塔筒）和風電整機幾個維度來展開。 零部件——軸承風電軸承國產化率較低。風電軸承國內供需差距大，國產軸承多為低端的變槳軸承，價值量較低。主軸軸承、齒輪箱、發電機軸承幾乎全部依賴進口。國內企業只有瓦軸批量供應少量齒輪箱軸承，其余基本均從國外進口。風機廠商降本意愿強烈，國產替代需求旺盛。標的：新強聯、恒潤股份 零部件——海纜海風離岸距離越來越遠，帶動海纜價值量提升。風電場離岸距離越遠，海纜長度越大，大兆瓦和長距離傳輸對海纜電壓等級要求和傳輸性能要求更高，海纜單位價值量提升。我國海纜行業呈現寡頭競爭格局，第一梯隊CR4占據市場90%的份額。標的：東方電纜 零部件——塔筒塔筒技術壁壘較低，核心競爭力在于產能布局。塔筒重量較大，存在明顯的運輸半徑問題（500千米以內），合理產能布局可以降低成本。若要布局海風，碼頭資源是核心競爭力。龍頭廠商在海風及出海布局上具備先發和區位優勢，份額有望提升。標的：海力風電、大金重工?風電整機廠整機廠把握“海上+海外”發展機遇。隨著風機價格下降，海風平價進程有望超預期，海上風機大型化進程加速；此外，國內風機憑借高性價比，在海外市場認可度提高，風機出口有望迎來快速增長。標的：明陽智能 風險提示：本內容僅供投資參考，不作為投資建議，股市有風險，投資需謹慎。看看及回復內容僅供學習交流，切勿作為實盤交易的依據。 本期我們來梳理光伏產業。（光伏產業涉及面很廣，可以拆分為核心產業鏈、輔材、光伏設備三個投資方向，本期我們先講核心產業鏈） 要理解光伏產業，首要我們必須要把光伏產業鏈牢牢記在腦子里。 （圖片比較小，建議放大保存） 光伏產業鏈大致分為上中下游。 上游包括了硅料和硅片，首先是硅料，硅料是光伏行業中最上游的產業，是硅片的原材料。目前全世界的硅料產能基本上都在我們國家，代表性的公司是通威股份、大全能源、保利協鑫等公司。 硅片環節就是要將硅料加工成硅片，這個環節技術含量并不高，但是行業的競爭格局不錯，龍頭是隆基綠能，龍二是TCL中環。 中游制造環節包括電池片和組件產業，電池片環節就是把硅片生產為能夠實現光電轉換的電池片，組件環節就是進一步加工，把電池片和背板、膠膜、光伏玻璃等各種輔材結合起來做出光伏組件。 從投資角度來說，我們可以把電池片和組件放在一起來討論，因為很多做組件的公司都涉及了電池片業務。相關的公司包括隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、東方日升、通威股份等等。 最下游是光伏電站，也就是建立運營可以發電的光伏電站，向電網輸送電力。相關公司包括林洋能源、陽光電源、晶科科技、太陽能、正泰電器等。 搞懂了光伏的產業鏈只是第一步，接下來我們還需要搞懂目前產業的發展趨勢。 光伏行業已經進入成長的中后期，這個時候產業的投資機會往往是結構性的，不是每一個細分環節都能狂飆，所以我們必須要把握好產業的發展方向。 光伏產業的發展趨勢可以用一個關鍵詞來形容：硅料降價。 我們前面已經提到過，硅料是光伏產業的最上游，硅料具有很明顯的周期屬性。在過去的硅料時代，由于光伏景氣大爆發，上游的硅料供不應求，導致硅料價格暴漲，整個產業鏈70%-80%的利潤都被硅料企業賺走。 給大家舉個例子，大全能源在18年以前，毛利率大概也就20%多，屬于正常的制造業企業毛利率，但是隨著下游光伏賽道爆發，毛利率開始飆升，最高到了70%以上！（這毛利率已經快要趕上五糧液了…） 再看看凈資產收益率，從10%左右一路飆到了50%以上。（茅臺也只有30%左右…） 所以說，大家可以想象一下，硅料公司這段時間得有多賺錢！但是過度的暴利馬上吸引了巨量的產能投放，畢竟誰不想賺錢呢？所以各家公司這兩年都是玩命的擴產，隨著產能大量釋放，供不應求變成了供需平衡，然后變成了供大于求。 從去年底開始，硅料價格開始大幅下滑，年初單晶硅的價格一度跌倒了17萬元/噸左右，相比于高點的30萬元/噸幾乎“腰斬”。雖然年后受到硅片開工復蘇影響價格有所走強，但是并不能改變整體下行的大趨勢。今年硅料還有大規模產能釋放，價格還有下降空間。 了解了產業發展趨勢，接下來我們需要從投資的角度來思考一下，我們的機會在哪里？ 硅料下降對于整個光伏產業來說是好事還是壞事呢？當然是好事！因為光伏作為一種新型能源，只有降本增效，才能取代火電等傳統能源。 但是對于產業鏈中的不同參與者來說，必然會出現受損的環節和受益的環節。我們研究產業發展趨勢的意義也就在這里，我們需要找出受益的環節、避開受損的環節。 現在讓我們回過頭來再看看光伏的核心產業鏈。 硅料價格下降的大趨勢下，硅料環節是不是好的投資選擇呢？當然不是，因為硅料本身具備很強的周期性，目前正是周期向下，相關公司的盈利能力會承受很大的壓力，這個時候一定要保持謹慎。 那么硅片呢？硅料降價后，硅片自然也會面臨降價壓力，不過硅片行業本身競爭格局不錯，也許可以實現以量補價，保持盈利能力。所以硅片賽道相對更難判斷，建議不具備產業跟蹤能力的盟友們敬而遠之。 真正的投資機會會出現在產業鏈的中游和下游，因為在過去幾年，電池片、組件、光伏電站都在被上游收割，利潤基本上都被上游賺走，自己只能賺點辛苦錢。但是隨著上游供過于求，上游的議價能力減弱，產業鏈的利潤分配會開始向下游傾斜。而且光伏成本的降低會帶來光伏裝機的提升，對于中下游來說都是有益的。 所以從投資角度來說，建議圍繞產業的中下游展開布局，核心標的： 電池片及一體化組件環節：愛旭股份、隆基股份、晶澳科技、通威股份、天合光能、晶科能源、鈞達股份。 下游環節：陽光電源、太陽能、正泰電器、林洋能源、晶科科技、芯能科技 這是光伏核心產業鏈中的投資機會。光伏裝機起來以后，受益的其實不僅僅是中下游，還包括了光伏輔材和光伏設備生產商 上一期內容我們講完了從硅料到光伏電站的光伏核心產業鏈，而光伏設備公司就是為核心產業鏈提供設備支持的企業。比如硅片公司需要購買硅片設備，電池片公司需要購買電池設備。 回顧一下上一期的結論，由于硅料降價，導致光伏核心產業鏈的利潤分配格局開始發生轉變，利空上游，利好以電池片、組件和光伏電站為代表的中下游。 除了利潤格局的變化，硅料降價也會提升光伏發電在整個電力格局中的優勢，畢竟光伏發電變便宜了，光伏發電相比于傳統的火力發電就會有更大的優勢，光伏的裝機就能夠繼續高速增長。 我們順著這個邏輯繼續往下推，光伏裝機如果可以起來，光伏生產廠商就需要擴大生產規模。擴大生產規模需要什么呢？需要設備！ 在光伏產業鏈的生產環節中，硅料、硅片、電池片、組件都需要采購專業的生產設備。 但是我們上一期已經說過，硅料目前本身就供過于求，所以為硅料企業服務的硅料設備廠商不是一個好選擇。 值得我們重視的投資機會應該集中在電池設備、硅片設備、組件設備這三個環節。我們依次來分析。 一、電池設備 電池設備是具有非常高技術門檻的行業，而且至今依然處于快速的技術迭代中。 下面這張圖是目前光伏電池設備技術的技術簡圖，我們可以參照這張圖片來尋找投資機會。 PERC是目前技術最為成熟，運用最為廣泛的光伏電池工藝。但轉換效率以及衰減問題限制其未來發展。大家可以理解為這屬于過去的技術，正在被逐漸替代。 目前產業界力推的新一代光伏電池技術方向有三個：TOPCON，HJT，IBC。 TOPCON作為PERC的延續性技術，是短期行業擴產確定性最強的技術路徑。今年主流擴產技術應該就是TOPCORN了，代表性企業是捷佳偉創。 （捷佳偉創成立于2007年，是國內領先的光伏電池設備供應商，也是目前唯二的具備整線設備供應能力的上市光伏設備廠商，憑借自身的技術研發實力在光伏設備領域地位突出。） HJT作為光伏電池顛覆性技術，以其更高的轉換效率提升空間、極高的降本空間及簡潔的工藝流程，有望成為下一代電池片的主流技術。大家可以理解為HJT比TOPCORN想象空間更大，可能在明年或后年可以成為主流擴產方向。代表性公司是邁為股份。 （邁為股份成立于2010年，是一家集機械設計、電氣研制、精密制造于一體的高端裝備制造商，公司產品主要面向太陽能光伏、OLED顯示、半導體三大領域。其中公司光伏絲網印刷設備連續5年實現國內市占率第一。） IBC相對來說市場關注小一點，目前主要是隆基綠能在使用這項技術，對應的設備公司首推帝爾激光。 （帝爾激光成立于2008年武漢光谷，致力于將激光技術創新性地應用于光伏電池生產環節，以提高光伏發電效率，降低光伏發電成本為經營理念。公司占據全球光伏激光設備80%以上的市場份額。） 如果說TOPCORN，HJT，IBC是目前最火熱的技術，那么鈣鈦礦就屬于未來的技術，預計在5-10年以后可以成為主流技術。所以說鈣鈦礦目前還處于技術摸索階段，從投資角度來說屬于投資，產業內也有很多公司在進行前瞻布局探索，建議關注捷佳偉創、邁為股份和京山輕機。 （京山輕機是優秀的高端智能裝備供應商，業務包括光伏設備、包裝設備和非標自動化設備。目前光伏設備業務已成長為公司核心業務，客戶覆蓋隆基綠能、晶科、晶澳、天合光能等所有主流光伏企業。） 用兩張圖小結一下： (圖片比較小，建議放大來看） 二、硅片設備 光伏產業鏈由硅料、硅片、電池、組件、電站多個環節組成。 硅片制造的工藝步驟包括：硅棒生產、截斷、開方、磨面倒角、切片、檢測。 硅片生產過程需要的設備包括單晶爐、切片機、截斷機、開方機、磨倒一體機等，其中單晶爐為最核心設備。 國內主流的單晶爐供應商為晶盛機電、連城數控、京運通。其中連城數控是隆基綠能的關聯企業，主要與隆基合作；京運通主要用于自供。 建議重點關注晶盛機電。相較于可比公司，晶盛機電無論是公司規模、單晶爐在最大投料量、拉晶長度、拉晶尺寸、熱場規模上具備較大技術優勢，且覆蓋客戶更全面。 晶盛機電成立于2006年，是目前國內最大的光伏單晶爐設備制造商，同時也是國內領先的泛半導體設備和LED材料制造的高新技術企業。產品主要應用于半導體、光伏、LED、工業4.0等新興產業。 公司2006年起步于半導體長晶設備，2007年研發出國內首臺全自動長晶爐，之后逐步拓展到光伏晶體生長設備、藍寶石材料、半導體材料業務。公司憑借其強大的長晶技術，有望打造先進設備+先進材料的泛半導體平臺型公司。 三、組件設備 光伏組件位于光伏制造產業鏈的下游環節，是太陽能發電系統中最重要的部分。光伏組件的主要設備包括激光劃片機、串焊機、自動疊層設備、層壓機以及自動流水線。 相關公司包括奧特維、先導智能、金辰股份等。建議重點關注奧特維。 奧特維是國內光伏組件設備龍頭企業，以光伏組件串焊機產品作為起點，不斷沿光伏產業鏈上下游進行產品延伸，而且公司產品也不僅僅局限于光伏領域，公司也在積極進軍鋰電、半導體等新興領域。 上一期內容我們講完了從硅料到光伏電站的光伏核心產業鏈，而光伏設備公司就是為核心產業鏈提供設備支持的企業。比如硅片公司需要購買硅片設備，電池片公司需要購買電池設備。回顧一下上一期的結論，由于硅料降價，導致光伏核心產業鏈的利潤分配格局開始發生轉變，利空上游，利好以電池片、組件和光伏電站為代表的中下游。除了利潤格局的變化，硅料降價也會提升光伏發電在整個電力格局中的優勢，畢竟光伏發電變便宜了，光伏發電相比于傳統的火力發電就會有更大的優勢，光伏的裝機就能夠繼續高速增長。我們順著這個邏輯繼續往下推，光伏裝機如果可以起來，光伏生產廠商就需要擴大生產規模。擴大生產規模需要什么呢？需要設備！在光伏產業鏈的生產環節中，硅料、硅片、電池片、組件都需要采購專業的生產設備。但是我們上一期已經說過，硅料目前本身就供過于求，所以為硅料企業服務的硅料設備廠商不是一個好選擇。值得我們重視的投資機會應該集中在電池設備、硅片設備、組件設備這三個環節。我們依次來分析。一、電池設備電池設備是具有非常高技術門檻的行業，而且至今依然處于快速的技術迭代中。下面這張圖是目前光伏電池設備技術的技術簡圖，我們可以參照這張圖片來尋找投資機會。PERC是目前技術最為成熟，運用最為廣泛的光伏電池工藝。但轉換效率以及衰減問題限制其未來發展。大家可以理解為這屬于過去的技術，正在被逐漸替代。目前產業界力推的新一代光伏電池技術方向有三個：TOPCON，HJT，IBC。TOPCON作為PERC的延續性技術，是短期行業擴產確定性最強的技術路徑。今年主流擴產技術應該就是TOPCORN了，代表性企業是捷佳偉創。（捷佳偉創成立于2007年，是國內領先的光伏電池設備供應商，也是目前唯二的具備整線設備供應能力的上市光伏設備廠商，憑借自身的技術研發實力在光伏設備領域地位突出。）HJT作為光伏電池顛覆性技術，以其更高的轉換效率提升空間、極高的降本空間及簡潔的工藝流程，有望成為下一代電池片的主流技術。大家可以理解為HJT比TOPCORN想象空間更大，可能在明年或后年可以成為主流擴產方向。代表性公司是邁為股份。（邁為股份成立于2010年，是一家集機械設計、電氣研制、精密制造于一體的高端裝備制造商，公司產品主要面向太陽能光伏、OLED顯示、半導體三大領域。其中公司光伏絲網印刷設備連續5年實現國內市占率第一。）IBC相對來說市場關注小一點，目前主要是隆基綠能在使用這項技術，對應的設備公司首推帝爾激光。（帝爾激光成立于2008年武漢光谷，致力于將激光技術創新性地應用于光伏電池生產環節，以提高光伏發電效率，降低光伏發電成本為經營理念。公司占據全球光伏激光設備80%以上的市場份額。）如果說TOPCORN，HJT，IBC是目前最火熱的技術，那么鈣鈦礦就屬于未來的技術，預計在5-10年以后可以成為主流技術。所以說鈣鈦礦目前還處于技術摸索階段，從投資角度來說屬于投資，產業內也有很多公司在進行前瞻布局探索，建議關注捷佳偉創、邁為股份和京山輕機。（京山輕機是優秀的高端智能裝備供應商，業務包括光伏設備、包裝設備和非標自動化設備。目前光伏設備業務已成長為公司核心業務，客戶覆蓋隆基綠能、晶科、晶澳、天合光能等所有主流光伏企業。）用兩張圖小結一下：(圖片比較小，建議放大來看）二、硅片設備光伏產業鏈由硅料、硅片、電池、組件、電站多個環節組成。硅片制造的工藝步驟包括：硅棒生產、截斷、開方、磨面倒角、切片、檢測。硅片生產過程需要的設備包括單晶爐、切片機、截斷機、開方機、磨倒一體機等，其中單晶爐為最核心設備。國內主流的單晶爐供應商為晶盛機電、連城數控、京運通。其中連城數控是隆基綠能的關聯企業，主要與隆基合作；京運通主要用于自供。建議重點關注晶盛機電。相較于可比公司，晶盛機電無論是公司規模、單晶爐在最大投料量、拉晶長度、拉晶尺寸、熱場規模上具備較大技術優勢，且覆蓋客戶更全面。晶盛機電成立于2006年，是目前國內最大的光伏單晶爐設備制造商，同時也是國內領先的泛半導體設備和LED材料制造的高新技術企業。產品主要應用于半導體、光伏、LED、工業4.0等新興產業。公司2006年起步于半導體長晶設備，2007年研發出國內首臺全自動長晶爐，之后逐步拓展到光伏晶體生長設備、藍寶石材料、半導體材料業務。公司憑借其強大的長晶技術，有望打造先進設備+先進材料的泛半導體平臺型公司。三、組件設備光伏組件位于光伏制造產業鏈的下游環節，是太陽能發電系統中最重要的部分。光伏組件的主要設備包括激光劃片機、串焊機、自動疊層設備、層壓機以及自動流水線。相關公司包括奧特維、先導智能、金辰股份等。建議重點關注奧特維。奧特維是國內光伏組件設備龍頭企業，以光伏組件串焊機產品作為起點，不斷沿光伏產業鏈上下游進行產品延伸，而且公司產品也不僅僅局限于光伏領域，公司也在積極進軍鋰電、半導體等新興領域。 賽道股在半年多的調整以后，不論是從景氣度還是估值來看都已經進入了極具吸引力的價值區間。我們從上周開始梳理綠色中國主題中的核心產業，并且嘗試尋找符合產業發展方向的優質標的。我會全面梳理光伏產業、風電產業、新能源汽車產業、氫能源主題以及其他更加細分的綠色能源賽道。（感謝研究員們的大力幫助，工作量不小，希望對盟友們有所幫助）目前已經完成風電、光伏核心產業鏈、光伏設備三期內容。點擊觀看： 【綠色中國】把握風電大年投資機會 【綠色中國】掘金光伏核心產業鏈 【綠色中國】掘金光伏設備 本期我們梳理光伏輔材板塊。由于光伏核心產業鏈中硅料降價趨勢明確，使得光伏整體性價比提升，裝機的需求會持續增長，輔材環節會從中受益。光伏輔材涉及的細分賽道有很多，包括光伏玻璃、膠膜、背板、邊框、逆變器、支架等等。我們重點介紹其中三個最有吸引力的細分輔材：膠膜、光伏玻璃、逆變器。膠膜膠膜位于電池本體的上下兩側，形成雙面保護。光伏膠膜行業存在一定技術和認證壁壘，技術壁壘主要體現在配方和工藝設備，配方的細致變動將影響組件的穩定性，是企業核心競爭力之一。在2005年以前，封裝膠膜的配方和技術專利基本上被海外廠商壟斷，當時占據主導地位的是美國和日本的企業。2005年以后，國內膠膜企業逐步打破技術壟斷，頭部企業市場份額快速提升，目前中國光伏膠膜TOP3廠商占全球市場份額8成左右。行業目前競爭格局穩定，龍頭規模成本優勢顯著。目前行業是一超雙強的格局，規模最大的是福斯特，占據了行業的半壁江山；兩強是斯威克和海優新材，由于下游光伏組件廠商尋求第二供應商的需要，所以斯威克和海優新材也得以逐漸進入頭部組件廠商。核心標的：福斯特斯威克海優新材 光伏逆變器光伏逆變器將逐漸產生的低壓直流電轉換成交流電并網的電力電子設備，同時也是整個光伏發電系統中多重信息傳遞與處理、實時人機交互的信息平臺，是光伏電站中唯一智能化的設備。從整個光伏產業鏈看，逆變器屬于光伏系統集成輔材。國內的光伏逆變器公司產品迭代快，成本也可以做得比較低，既有技術又有成本，所以相比于海外公司有很大的優勢。從行業競爭格局來看，光伏逆變器的第一梯隊是華為和陽光電源，第二梯隊是固德威、錦浪科技等公司。核心標的：陽光電源固德威錦浪科技光伏玻璃所謂的光伏玻璃，就是用在光伏面板上的玻璃。太陽能面板要暴露在戶外，風吹日曬，光伏電池本身是扛不住這種折騰的，所以要用光伏玻璃保護起來。光伏玻璃賽道本身具備周期屬性，但是龍頭在能耗指標獲取、技術、資金、成本方面優勢突出，集中度逐步提升。光伏玻璃生產可分為原料熔化、原片制造及深加工三個環節。全環節生產且業務結構相對純粹的企業有信義光能、福萊特及江蘇金達等；全環節生產但光伏玻璃并非主業的公司有彩虹新能源、南玻A及洛陽玻璃；原片制造企業有河北金信及深加工企業常州亞瑪頓。相關標的：旗濱集團南玻A福萊特洛陽玻璃

跆拳道,波多野结衣结婚了吗,JAPANESE50MATURE亂倫,美女视频黄网站免费观看

風光下半場，布局好時機

花姐