賣房子不如賣水泥！中國水泥之王一年賺300億，遠(yuǎn)超格力萬科

一號公司

2016年11月，當(dāng)年還是小韭菜的我，手握幾千塊巨資，買入了上峰水泥，在無窮的磨底和震蕩之后，我選擇了放棄。不料，疊加水泥漲價(jià)等政策性原因，上峰水泥在寒冬中成為了攪動資本市場的一把火，短短的半個月時(shí)間，股價(jià)從最底部的7塊多啟動，一飛沖天，沖到了最高的15.67元。與此類似，另一只水泥股四川雙馬在8月股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，暴漲就停不下來，一波未平一波又起，連拉三波停不下來，最終股價(jià)翻5倍，成為股民口中爭相宣傳的第一妖股。有的人為沒有提前埋伏而捶足頓胸，有的人看著賬戶里的浮盈睡覺都笑出了哈喇子，還有的人已經(jīng)默默地落袋為安。身處焦慮的時(shí)代，沒有人愿意慢慢地變富，急著想要達(dá)成“暴富”的目標(biāo)。可是，越是急著達(dá)成目標(biāo)，目標(biāo)往往越難實(shí)現(xiàn)。巴菲特告訴我們，真正的投資高手都是長期主義者，如果你錯了這兩只妖股，不妨看看水泥行業(yè)，這也是一個長期行業(yè)，2019年前三季度，賣水泥的海螺，比賣房子的萬科，多賺了56億。 2018年海螺水泥凈利潤約為300億元，超過了明星企業(yè)格力和萬科。世界水泥看中國，中國水泥看海螺，今天我們就來聊聊海螺水泥。一個專注于傳統(tǒng)行業(yè)的公司，海螺水泥2018 年的銷售毛利率達(dá)到了 44.43%，盈利能力令人驚嘆不已。 1978年，海螺水泥的前身——寧國水泥廠組建完成。這家位于皖南山區(qū)、坐擁大小海螺山的水泥廠，或許沒想到日后自己將踏著改革開放的步伐成長為享譽(yù)全球的水泥龍頭。行業(yè)內(nèi)，提起“海螺”，人們自然會想到郭文叁。海螺水泥能走到現(xiàn)在這個高度，離不開這位被業(yè)界稱為“水泥大王”的郭文叁。 1993 年郭文叁擔(dān)任寧國水泥廠廠長時(shí)，年生產(chǎn)能力僅有150 萬噸，并且局限于一隅。究其原因在于，水泥在生產(chǎn)過程中，要依賴石灰石等資源，因?yàn)樗嗥髽I(yè)的熟料基地大部分建在石灰石存儲量較高的地區(qū)，以此降低原材料的運(yùn)輸成本。此外水泥具有體重，量大和低附加值的特點(diǎn)，運(yùn)輸成本較高，導(dǎo)致水泥的銷售受到運(yùn)輸半徑限制，一旦超過運(yùn)輸半徑，其運(yùn)輸成本高，將會導(dǎo)致水泥在價(jià)格不具有競爭力。當(dāng)年，在海螺水泥收購銅陵和白馬山水泥廠時(shí)，郭文叁和他的管理團(tuán)隊(duì)就敏銳地發(fā)現(xiàn)，沿江沿海不僅經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，對主要建筑材料水泥的需求量大，而且交通運(yùn)輸及其便捷，運(yùn)輸成本低。一般，水路運(yùn)輸?shù)某杀局挥需F路運(yùn)輸成本的20%，公路運(yùn)輸?shù)?0%。無論是原、燃料進(jìn)廠還是熟料和水泥出廠，其成本效益就十分明顯。也正是在這一時(shí)期 , 海螺水泥確立了 T 字形發(fā)展戰(zhàn)略，橫代表沿海，“豎 ” 代表長江。T型戰(zhàn)略就是指在長江沿岸石灰石資源豐富的地區(qū)，興建擴(kuò)建熟料生產(chǎn)基地，在沿海無資源，但水泥市場發(fā)達(dá)的地區(qū)低成本收購小水泥廠，并改造成水泥粉磨站就地生產(chǎn)水泥最終產(chǎn)品。利用長江一線建立原材料開發(fā)和產(chǎn)品運(yùn)輸聯(lián)動模式，這一戰(zhàn)略令 “海螺 ” 得以占據(jù)黃金水道 , 形成物流的低成本優(yōu)勢。長江沿岸是石灰石資源豐富的地區(qū) ，在這里建的海螺水泥熟料廠就地采集就地生產(chǎn)，節(jié)省了原料運(yùn)輸?shù)馁M(fèi)用。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，這一方式比直接輸出水泥產(chǎn)品節(jié)約一半的運(yùn)輸費(fèi)。此外 , 這些小水泥廠的市場又直接成了海螺水泥不必費(fèi)力開發(fā)的 “現(xiàn)成品”, 還避免了對公司原有產(chǎn)品和市場的沖擊。不僅銷售半徑和市場份額擴(kuò)大了，還在一定區(qū)域范圍內(nèi)形成了壁壘。在安徽省政府的強(qiáng)力扶持下，海螺水泥憑借資金優(yōu)勢，通過兼并重組和新建生產(chǎn)線的方式，組建有史以來最大的水泥帝國。截至2019年上半年，海螺集團(tuán)持有公司A股19.29億股，持股比例達(dá)36.40%，為公司第一大股東。 “它用速度來擊垮一切競爭對手在這種高速擴(kuò)張中，強(qiáng)大的資金、高效資本運(yùn)作與擴(kuò)展戰(zhàn)略搭配得天衣無縫。”一位長期跟蹤海螺水泥的研究員表示。瘋狂而迅速的擴(kuò)張，也是海螺水泥占領(lǐng)市場屢試不爽的殺手锏。從 1995年開始 , 在安徽省組建大型水泥企業(yè)的思路下，“海螺 ”進(jìn)行了大變身。1995年到1997年，寧國水泥廠通過控股銅陵水泥廠，整體并購蕪湖白馬山水泥廠，收購寧波星港水泥公司等一系列運(yùn)作 ,成立了安徽海螺集團(tuán)有限責(zé)任公司。海螺水泥擁有得天獨(dú)厚的多種優(yōu)勢:一是擁有徽省內(nèi)多個高質(zhì)量的石灰石礦山資源，并在沿江區(qū)域建立熟料生產(chǎn)線，其他水泥企業(yè)根本難以插足;二是海螺水泥搶先占據(jù)了良好的沿江岸線和碼頭，在物流條件方面明顯優(yōu)于其他水泥生產(chǎn)企業(yè)，是其他水泥生產(chǎn)企業(yè)無法與之相比的，故其成本優(yōu)勢有效地保證了其盈利能力。其成立后的第一件大事，便是籌備在香港H股上市。這是中國水泥行業(yè)第一次赴境外上市，而彼時(shí)亞洲上空正被金融危機(jī)“強(qiáng)風(fēng)暴”的烏云籠罩著。在反復(fù)的定價(jià)較量中，廠長郭文叁預(yù)感到港股有下滑趨勢，并發(fā)現(xiàn)預(yù)購風(fēng)頭異動，認(rèn)定事不宜遲，遂當(dāng)機(jī)立斷，毅然拍板定價(jià)為1 股 2.28 港元。機(jī)構(gòu)股認(rèn)購非常順利，10 月 21 日股票上市公開發(fā)行，“海螺水泥”宣告股票成功發(fā)行，募集資金已安穩(wěn)到賬。受東南亞金融風(fēng)暴影響，海螺集團(tuán)組織股票上市的經(jīng)歷十分驚險(xiǎn)，“海螺水泥”從安徽海螺集團(tuán)有限公司脫胎而出，總股本 98348 萬股，其中海螺集團(tuán)占總股本的 63.3％，H股占 36.7％。“海螺水泥”在香港成功上市，建立了融資渠道，獲取了企業(yè)發(fā)展所需的資金。多種市場融資方式，如運(yùn)用IPO、增發(fā)和公司債券等進(jìn)行籌資，募得的資金多用于并購，為海螺水泥長期戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施和可持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的資金保障。通過T型戰(zhàn)略在華東等地實(shí)現(xiàn)區(qū)域控制后，海螺水泥2003年開始推動華南發(fā)展戰(zhàn)略，開拓珠三角市場，并于2008年，推動西部建設(shè)，加速市場全國化。采取直銷為主、經(jīng)銷為輔的營銷模式，堅(jiān)持“一區(qū)一策、一廠一策、差別施策”營銷策略，目前海螺水泥已在中國及海外所覆蓋的市場區(qū)域設(shè)立500多個市場部，建立了較為完善的營銷網(wǎng)絡(luò)。那時(shí)候海螺剛剛進(jìn)入廣東，有對手發(fā)現(xiàn)海螺水泥一年大修兩次，而其它企業(yè)一年大修一次，但海螺水泥的設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)率要遠(yuǎn)高于當(dāng)?shù)仄渌髽I(yè)，耐火材料消耗也較其它企業(yè)低許多。持續(xù)擴(kuò)張使得公司產(chǎn)能迅猛增長。截至去年底，海螺水泥產(chǎn)能達(dá)到3.53億噸，較1997年的476萬噸增長了73倍，2018年，海螺水泥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1284.03億元，同比增長70.50%，日賺8200萬讓各種房企側(cè)目。 T型戰(zhàn)略和頻繁的并購擴(kuò)張，導(dǎo)致海螺水泥成本降低，擁有高利潤水平。海螺水泥的生產(chǎn)成本，主要包括原材料、燃料及動力、折舊費(fèi)用和人工成本等，其中燃料及動力對海螺水泥的生產(chǎn)成本影響較大。海螺水泥是安徽海螺集團(tuán)公司的龍頭企業(yè)，其每年生產(chǎn)所消耗的煤炭均通過集團(tuán)總部集中采購而來，因此采購成本每噸可比同行業(yè)其他公司約低 10 元，影響到水泥產(chǎn)品單位成本每噸約為 1 元。加之其“T”型戰(zhàn)略控制原材料和運(yùn)輸，海螺水泥擁有高質(zhì)量的石灰石礦山，使用年限較長，平均超過 30 年，其產(chǎn)能共達(dá) 150 億噸，基本保證了自身企業(yè)對石灰石的需求。且由于礦山收購時(shí)間早，價(jià)格十分低廉，因此海螺水泥的每噸水泥消耗的石灰石成本，相比外購石灰石的水泥生產(chǎn)企業(yè)約低20 ～30元，成本控制水平位居行業(yè)領(lǐng)先水平。此外，水泥行業(yè)周期性較強(qiáng)，易受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，高價(jià)格帶來高盈利并不現(xiàn)實(shí)，而且海螺水泥在出廠價(jià)格方面并無明顯優(yōu)勢，因此，海螺水泥的成本控制能力才是高盈利的核心。海螺水泥作為一個全能級別的企業(yè)，就經(jīng)營規(guī)模上雖落后于中國建材，但其利潤占國內(nèi)水泥行業(yè)上市公司利潤總額近一半，堪稱功率強(qiáng)大的“盈利機(jī)器”，沒有一家企業(yè)能與之相抗衡。海螺水泥的盈利能力甚至超過國內(nèi)大房地產(chǎn)巨頭。Wind數(shù)據(jù)顯示，萬科今年上半年，扣非后歸屬母公司股東凈利潤為118億元，同比增長大約29%。碧桂園半年實(shí)現(xiàn)扣非后歸母公司股東凈利潤為149億元，同比增長25%。而海螺水泥利潤達(dá)到了152億，面粉比面包貴的問題又出現(xiàn)了。在外界眼中，房地產(chǎn)是個賺錢行業(yè)，實(shí)際上個體差距巨大。今年上半年有26家上市房企出現(xiàn)虧損，而水泥產(chǎn)業(yè)也是如此，東西部水泥企業(yè)差距過大。中國水泥行業(yè)在2007年之前由于地產(chǎn)黃金十年的出現(xiàn)，扶搖直上，但在2008年金融危機(jī)導(dǎo)致地產(chǎn)出現(xiàn)危機(jī)，后經(jīng)國家巨額基建投資，拉動水泥需求又開啟了一波景氣度持續(xù)向上的周期，2016年初由于供給周期性和供給側(cè)改革以及地產(chǎn)去庫存，再次興起。中國的水泥行業(yè)隨中國房地產(chǎn)行業(yè)起起伏伏，在房地產(chǎn)放緩步伐的今天，海螺水泥還能創(chuàng)造輝煌么？ End.

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